5月非农被夸大了？经济学家：美国劳动力市场实则疲软得多！

财联社6月12日讯（编辑 黄君芝(huángjūnzhī)）美东时间上周五，美国劳工局发布的最新非农报告令市场松了(le)一口气。

报告显示，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，尽管创2月以来新低，但(dàn)仍高于市场预期(yùqī)的13万人。与此同时，美国失业率连续第三个月维持在(zài)4.2%，这也平息人们对劳动力市场开始(kāishǐ)大幅放缓的担忧。

但万神殿宏观经济公司(gōngsī)（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家(jīngjìxuéjiā)Samuel Tombs警告称，这些数字可能并不能说明全部情况。他认为，美国劳动力市场正在(zhèngzài)努力应对招聘疲软和向下(xiàngxià)修正的加速趋势。

他以3月非农数据(shùjù)(shùjù)举例称，当月新增就业人数22.4万人的初始数据，此后几乎被削减了一半(yíbàn)，降至12万人。因此，5月份的数据可能也被夸大了。

Tombs在最新报告中写道：“我们预计，在8月初发布的第三次估算数据中，5月份的就业人数(jiùyèrénshù)将(jiāng)被下调至10万人左右。”

按惯例，美国劳工部在公布初值数据后，下一个月会公布修正值，再下(zàixià)一个月公布终值(zhōngzhí)。

他指出，自2023年1月以来，每月数据的初始值(chūshǐzhí)都会较第三次估算平均(píngjūn)向下修正3万人，这可能是由于小企业迟交工资单数据。而小公司(gōngsī)往往受到高利率和关税成本的打击最大。

“在这次经济低迷时期，小企业真的就像煤矿(méikuàng)里的金丝雀。他们没有财力来处理与关税有关的许多前期成本(chéngběn)。他们仍然面临着非常(fēicháng)高的借贷成本，因此他们在招聘和资本支出(zhīchū)方面都非常非常谨慎。”他补充道。

Tombs认为，零售、批发、运输和物流行业(hángyè)将继续疲软，并(bìng)预计到(dào)今年年底，这些(zhèxiē)行业的就业人数将减少50,000人，原因是关税的“前期效应”减弱，许多企业和消费者在关税相关价格上涨之前争相消费。

除了修正数据外，招聘似乎也将放缓。全国独立企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来的(de)最低水平。美联储的地区调查(diàochá)则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降(xiàjiàng)。

下图显示，美联储地区调查追踪的招聘意向低于(dīyú)2015年至(zhì)2024年的平均水平。私营服务部门的实际就业增长往往与招聘意向密切相关(mìqièxiāngguān)，这意味着当招聘意向下降时，实际招聘往往会在不久后下降。

Tombs认为(rènwéi)，在“政府效率部”（DOGE）推动的“裁员潮(cháo)”后，政府工作岗位还将继续减少，因为接受自愿买断的联邦雇员将在9月份从(cóng)工资单上除名——今年政府工作岗位已减少59,000人(rén)，其中5月份减少了22,000人。

按照这一(zhèyī)趋势，Tombs预计失业率将(jiāng)在12月达到4.8%的峰值。

Tombs表示，综上所述，就业市场比表面上看起来要疲软。因此，他认为，美联储将需要在9月份开始(kāishǐ)降息，以便在通胀见顶之前(zhīqián)为企业(qǐyè)缓解压力。